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大发快三计划网:【华泰非银年度策略报告】非

文章来源:网络    发布时间:2018-11-20  【字号:      】

发布时间:2018年11月18日

研究员: 沈娟(S0570514040002)/刘雪菲(S0570517110003)/陶圣禹(S0570518050002)

紧跟政策及市场边际变化,发展眼光看行业前行脉络

立足2018,证券行业低位磨砺中有变化有波段。展望2019,向上寻板块持续上涨动能,政策、市场若持续超预期改善将为板块迎趋势性行情。向下看行业投资风险,股票质押风险下杀券商估值,客观上为风险底部的探寻提供借鉴。放眼长周期大格局,券商估值重塑仍需以ROE上行为支撑,未来行业将持续探寻高阶转型之路,优质券商有望攫取发展先机。

2018年行业从低位磨砺中走出波段行情

板块走势历史经验表明,向上行情以估值合理性为前提,政策环境优化与流动性宽裕为驱动,而改善的力度与节奏则决定行情的持续性。回眸2018年券商板块的三个波段,10月下旬政策超预期出台、风险出清后流动性改善叠加估uu快三开奖值低位震荡,推动行业从低位磨砺中走出快速上涨行情。

政策预期向上,迎来业务发展契机

2018年下半年以来,监管对行业的政策支持力度持续加大,并购重组改革和设立科创板等超预期政策陆续出台。未来“严监管”和“促发展”将更趋平衡。2019年政策维度将按照“持续推进资本市场改革”的监管基调,从提升上市公司质量、优化交易监管和鼓励价值投资三个维度加快资本市场改革。我们认为政策持续改善的红利将为行业发展带来新契机,规范经营将引导行业发展良大发快3大小性循环,最终为板块持续向上赋力。

市场预期向上,奠定业绩回暖基础

从交易量看,2018年股市交投活跃度较低迷,市场风险偏好趋紧,底线思维下明年有望回暖上行。从交易结构看,资本市场机构化趋势日趋显著,且未来或仍将是市场发展方向,有助于重塑证券市场结构,引导市场风格转变。从资金面看,互联互通机制创新完善和A股国际化深化有望为市场持续引入海外增量资金,将带动交易活跃度提升,激发市场活力。

股票质押风险量化风险底部

2018年股票质押风险集聚升级,悲观预期持续发酵,下杀券商估值,特殊市场环境下的板块走势客观上为券商风险底部的探寻提供借鉴。风险集聚升级加大券商减值计提压力,未来或仍将考验券商盈利和净资本稳定性。监管和各地政府多措并举化解股票质押风险,当前风险已充分缓释。券商未来将持续强化风控准入,信用业务有望大发快三平台重回规范发展跑道。

行业将持续探寻向高阶转型发展道路

中长期视角看,券商行业估值重塑需要以ROE上行为支撑,需关注行业向高阶转型的进程。从空间看证券行业前景广阔;从路径看监管变革和竞争态势驱动各业务升级转型;从格局看行业马太效应凸显有望强者恒强。对证券板块维持增持评级。我们预测大券商2019年PB水平0.9-1.3倍左右,PE 17-22倍,推荐中信、广发、招商、海通。

风险提示:市场波动风险、利率风险、政策风险、技术风险。




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